Är Stockholmsbörsen högt värderad?

Warren Buffett, beundrad av många, har vid ett antal tillfällen uttryckt sig om marknadens totala värdering. I Fortune Magazine nämnde Buffett ”market cap to GNP” som ett av de bästa enskilda måtten på börsens värdering. Så här uttryckte sig Buffett 2001:

On a macro basis, quantification doesn’t have to be complicated at all. Below is a chart, starting almost 80 years ago and really quite fundamental in what it says. The chart shows the market value of all publicly traded securities as a percentage of the country’s business–that is, as a percentage of GNP. The ratio has certain limitations in telling you what you need to know. Still, it is probably the best single measure of where valuations stand at any given moment. And as you can see, nearly two years ago the ratio rose to an unprecedented level.

Advisor Perspectives har också publicerat väldigt matnyttig information om ”market cap to GDP”. För Wilshire 5000 har detta ratio pendlat mellan ca 34 % och 137 %. Sedan 1995 har ratiot pendlat mellan 57 % och 137 %. 57 % noterades när finanskrisen 2008 var som värst och 137 % precis innan IT-bubblan sprack. Det skall nämnas att värderingarna i USA generellt sett har varit högre de senaste 20 åren men man bör komma ihåg att värderingen så sent som 2008 alltså var runt 60 % av BNP. Som generell ”regel” antas börsen vara övervärderad om denna kvot stiger över 100 %.

Jag har länge försökt hitta data för Sverige att uppdatera i realtid och har äntligen funnit historik för de senaste fem åren. Från Ekonomifakta har jag hämtat kvartalsvis BNP-data och från Nasdaq OMX har jag hämtat det totala marknadsvärdet för bolagen som ingår i OMXS30. I diagrammet nedan kan vi se OMXS30 Price Return till vänster och på höger skala har jag beräknat kvoten mellan det totala marknadsvärdet och BNP. Per den 2e oktober 2015 uppgick marknadsvärdet till ca 3 508 miljarder och BNP till knappt 4 000 miljarder de senaste fyra kvartalen, vilket ger en kvot på knappt 90 %.

Skärmavbild 2015-10-02 kl. 19.55.08

Några saker att beakta är att så sent som för några månader sedan hade kvoten stigit till över 100 %. Detta kan jämföras med en kvot på ca 40 % under finanskrisen. Börsens värdeutveckling kan inte öka i snabbare takt än landets BNP i evighet vilket innebär att en väldigt hög kvot tenderar att följas av längre perioder med sämre avkastning. Marknadsvärdet som ingår i denna beräkning baseras dessutom enbart på OMXS30 dvs. på de 30 största börsbolagen i Sverige. Kvoten skulle vara högre om jag hade data att tillgå för att liknade index som ex. Wilshire 5000 i USA där en större andel av alla börsnoterade bolag ingår.

Slutligen vill jag nämna att jag inte använder absolut värdering för att ta beslut huruvida jag skall vara investerad eller inte. Däremot gör vetskapen om att värderingarna är höga att jag har en annan hållning till framtiden. Vid höga värderingar finns det antagligen andra tillgångsklasser som är mer intressanta. Vi kan också vänta oss sämre avkastning i framtiden och troligtvis också högre volatiltet.

Annonser

2 reaktioner på ”Är Stockholmsbörsen högt värderad?

  1. Snygg blogg och snygga grafer! Roligt att du också kollat värderingen av börsen mot BNP. Världsbanken har gammal data där de jämför marknadsvärde mot index: http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.GD.ZS Senast uppdaterad 2012.
    Själv använde jag SCB:s data för BNP och aktiemarknad och testade förra sommaren: http://investerarfysikern.blogspot.se/2014/06/aktiemarknadens-relation-med-ekonomin-i.html
    Sedan hittade jag Riksbankens data där de har data för marknaden i relation med BNP:
    http://investerarfysikern.blogspot.se/2014/10/borsutvecklingen-sedan-1950.html

    Har däremot inte sammanställt eller hittat någon data sedan 2013 vilket skulle vara intressant. Kollade nu SCB:s värdering av börsen och där står det att svenska aktiemarknaden är värderad till 6000 miljarder och med BNP på ca 4000 miljarder så blir det 150 % av BNP, vilket är helt klart bland liknande nivåer som år 2000 och 2007 då börsen toppade senast. Här är data:
    http://www.scb.se/sv_/Hitta-statistik/Statistik-efter-amne/Finansmarknad/Aktieagarstatistik/Aktieagarstatistik/#c_undefined

    Gilla

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut / Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut / Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut / Ändra )

Google+ photo

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut / Ändra )

Ansluter till %s